RCI Hospitality - Nachtclubs als Business Model (Aktie)

[Melius]

Heute schaue ich mir mit euch zusammen, ja irgendwie ist das ja ein gemeinsames Ansehen, RCI Hospitality an.




Geschäft

RCI Hospitality ist ein Serial Acquirer, kaut also andere, meist kleinere Unternehmen, aus einem Bereich auf. Dieser Bereich ist in dem Fall Nachtclubs. RCI kauft Nachtclubs bis zum maximal fünffachen EBITDA + Marktwert des Grundstücks und renoviert diese dann. In den USA müssen die Nachtclubs Lizenzen haben und diese werden seltener vergeben, in manchen Bundesstaaten gar nicht mehr.
Als zweites Standbein eröffnet RCI seit ein paar Jahren Restaurants, welche an eine Mischung von Hooters und Sportbars erinnern.
Ganz am Anfang hatte man die Lizenzen versucht zu bekommen und dann selbst Nachtclubs eröffnet, der Wechsel zur neuen Akquisitionsstrategie ist erst etwa 5 Jahre her. 


Zahlen

Schauen wir mal, ob das auch funktioniert.
Seit 2017 stieg der Free Cash Flow um 17% p.a., obwohl 2020 natürlich wegen Corona eine schwierige Zeit war. 
Im Vergleich 2015 - 2021 stiegen die Umsätze um etwa 40%, wobei natürlich 2021 auch noch durch Corona beeinflusst war. 
Der Gewinn je Aktie hat sich in der gleichen Zeit verdreifacht. 
In dem dritten Quartal wurden EPS 1,48 USD erwirtschaftet. Das war das erste Quartal seit Corona ohne Effekte durch Corona. Die Analysten gehen im Median von einem EPS von etwa 5 USD für das Jahr aus. Damit liegt das KGV bei ~13.
Der Aktienkurs sieht wie folgt aus:



Der Kurs steht etwa 20% unter ATH.


Fazit

KGV billig, Wachstum stark, Dividende wachsend (wenn auch nur sehr gering). 
Aktienrückkäufe gibts auch, die sind meiner Meinung nach aber bei einem Wachstumsunternehmen nicht gerade geil, sind aber nur etwa 1-2% der Aktien pro Jahr.
Aber gut, ich bin wohl dabei. 
 

[Melius]

Es gab in den letzten 2 Tagen neue Ereignisse:

Akquisitionen

5 neue Nachtclubs wurden vorgestern bekanntgegeben. Diese befinden sich alle in Texas und sollen im Januar an RCI übertragen werden. Bezahlt wurden 66 Millionen USD, davon 25 Mio. in Cash, 25,5 Mio. in einem Darlehen vom Voreigentümer zu 7% Zinsen und 200.000 Aktien mit einem rechnerischen Ausgabepreis zu 80$/Aktie (Anmerkung: Zurückgekauft wurden dieses Jahr 225.000 Aktien zu 56$/Aktie). Erwartet werden jährlich 14-16 Mio. EBITDA nach der Restrukturierung.


Quartalszahlen

Außerdem wurden die Quartalszahlen, für RCI ist es Q4, vorgelegt. Die Vergleiche von Q4/22 und Q4/21 sind durch Corona natürlich stark verzerrt. Daher sind die langfristigen Zahlen deutlich wichtiger und die wurden in Grafiken mitgeliefert.

Erstmal aber die absoluten Zahlen:

• Umsatz: 267 Mio.
• EPS: 4,91 USD
• FCF: 59 Mio.
  

Der FCF sieht langfristig so aus:



Der Trend ist eindeutig erkennbar. Ein Großaktionär erwartet für nächstes Jahr etwa 10 USD FCF pro Aktie.




Der Umsatz im Nachtclub-Segment ist im Vergleich zum letzten Quartal nicht wirklich gestiegen. Es wurden 4 Locations eröffnet, aber die müssen natürlich erst anfangen und laufen nicht von Anfang an.




Die Bombshells sehen dagegen nicht so gut aus. Es wurden keine weiteren eröffnet und im Earnings Call wurde das auch erklärt. Die Baukosten sind stark gestiegen und die Bauten wurden ein wenig verschoben, da der erwartete ROI durch die gestiegenen Kosten gesunken ist. Es sei geplant ab 2024 alle 2 Monate eine weitere Location zu eröffnen.

Die Capital Allocation Strategy wurde nochmal erläutert. Diese hat 3 Eckpfeiler: 1. M&A: 2022 wurden 141 Mio. USD investiert und insgesamt 15 Clubs gekauft. 2. Aktienrückkäufe: 2022 wurden 15 Mio. in bar ausgeschüttet und 268.000 Aktien zurückgekauft. 3. Organisches Wachstum: 10 Mio. USD wurde investiert, 1 neue Location eröffnet, 5 neue Locations gekauft, das erste Franchise wurde geöffnet und das zweite Franchise wurde schon unterzeichnet

Ganz neu wurde das Konzept von Rick's Cabaret Steakhouse & Casino eingeführt. Man möchte nun auch in den Casino-Bereich vordringen. Es wurden bereits 2,4 Mio. USD für Immobilien in Central City bezahlt, dort sind Casinos legal. Es soll ein Nachtclub mit Restaurant und Casino entstehen. RCI hat bereits eine Lizenz für 175 Spielautomaten und 7 Tische beantragt.

Alles in allem bin ich sehr zufrieden mit den Zahlen und werde meinen Sparplan nicht ändern.